中国经济三大风险

金融系统、地方政府融资、房地产市场扭曲被国际货币基金认为是中国经济的三大风险所在。而中国越来越依靠投资和信贷拉动经济的模式增加了这些风险爆发的可能性。国际货币基金报告敦促中国政府尽快实施改革。外界猜测改革也许在中共今秋举行高层会议之后启动，而今年6月中国央行对钱荒的“袖手旁观 ”可能是这个改革的前奏。 

影子银行及信贷风险

中国今年6月出现的钱荒时间虽然短暂，但这次小小的危机却让“影子银行”的风险浮出水面。法国经济报纸回声报分析认为，中国央行对钱荒的袖手旁观，背后可能是北京当局的操控，是金融改革的前兆。中国银监会主席尚福林6月底在上海金融论坛的讲话也曾透露：“一些商业银行流动性管理和业务结构存在缺陷…下一步我们将统筹银行业改革发展顶层设计”。

另据分析指出，目前一些中国贸易公司搞虚假贸易和央企发行债券买理财等行为都是因为金融货币制度导致市场有套利空间。而影子银行的繁荣发展也是肇因于国有银行因政策不能向一些部门提供贷款，影子银行填补了这个空间。华尔街日报说，中国的影子银行与华尔街的金融冒险家十分相似。

而2007年爆发的次贷危机和2008年的金融危机正是这些冒险家的作品。国际货币基金组织报告指出，这些提供“高风险”贷款的非传统金融业的发展与传统银行有着密切关联。中国的金融活动转移到那些监管力度不足的领域，会给金融的稳定带来风险。尽管影子银行的发展是“金融中介活动进一步市场化的标志，但“假如非传统金融业的迅猛发展导致信贷质量恶化，将造成信贷紧缩以及巨额的财政负担。”

国际货币基金建议中国政府将工作重点放在：放开利率；加强监管；建立一个有力的、透明的关于坏账处置和解决困境机构的制度框架，从而消除普遍存在的‘多数贷款都有担保’的错误观念；更多地使用利率作为主要的货币政策工具。

地方政府融资风险

中国地方政府“预算外融资”多年前就被认为将是引爆金融危机的定时炸弹。而影子银行是地方政府预算外融资的主要渠道。国际货币基金报告指出，2009年以来，“非传统金融”的快速发展与地方政府通过预算外融资活动的借贷增长相伴随。“如果扩大政府部门的定义，将这些地方政府融资平台和预算外资金纳入其中，那么2012年的政府债务将是公开广义政府债务规模的近两倍，达到GDP的45%。，而财政赤字也将达到GDP的10%，而不是公开的2%。有鉴于这样的债务数据，中国的财政空间要比公开数据所显示的小。也就是说，中国地方政府的隐形债务远高于公开的债务水平。而地方政府融资领域的不断增大的脆弱性，是因为地方政府的支出职责，与收入来源不匹配。而这个问题的另一结果，就是政府对土地出售融资的高度依赖，而这又造成了中国房地产市场的扭曲。

房地产市场扭曲风险

中国房地产市场的扭曲被认为是中国经济第三个重大风险。国际货币基金报告指出，中国一系列旨在抑制房地产信贷和投机性需求的措施取得了一定成效，但最近房价又有上涨。鉴于人们将房地产作为一种储蓄和财富储存的手段，因此房地产市场的价格上行倾向仍将继续存在。

房地产泡沫威胁着中国经济。中国经济学家茅于轼表示，房地产市场扭曲表现在房价虚高；高档房的比例不适当地多，脱离了大众需求；房地产业的利润比较高，而且长期居高不下；资金流入房地产业数量巨大，出现泡沫。其原因都是宏观经济有问题。他说，收入分配不均、土地和资金市场缺乏竞争、金融市场没有更多的投资渠道，是造成房地产业扭曲的根本原因。

国际货币基金的报告认为，中国要想继续获得成功，必须进行改革。金融体系的进一步市场化和放开，对于防止风险的积聚、实现更为有效的投资分配、促进居民资本收入提高都是尤为关键的。